А. М. ДЖУМОВ, кандидат экономических наук, президент ЗАО "Группа компаний АРД", Москва Золотовалютные резервы выступают важной составной частью валютно-финансового сегмента финансовых ресурсов страны. Они представляют собой высоколиквидные активы, которые служат гарантией исполнения Россией внешних обязательств. Чем выше величина золотовалютных резервов, тем большим доверием иностранных инвесторов и кредиторов пользуется государство. Кроме того, в странах с формирующейся рыночной экономикой золотовалютные резервы являются важным условием доверия населения и отечественного бизнеса к экономической политике государства. Автор статьи весьма критически оценивает существующую в России практику образования золотовалютных резервов и предлагает меры для ее улучшения. Механизм денежной эмиссии В последние годы покупка государством иностранной валюты для пополнения золотовалютных резервов стала, по сути, единственным каналом денежной эмиссии в России. Считаю, что подобный механизм расширения денежного предложения оторван от экономических потребностей страны и не решает задачу обеспечения экономики денежными ресурсами. Он способствует дальнейшему перераспределению финансовых потоков в пользу ориентированных на экспорт сырьевых отраслей и стимулирует усиление сырьевой зависимости экономики, снижая ее устойчивость в долгосрочной перспективе. Кроме того, такой механизм денежной эмиссии не решает проблему монетизации ни наукоемких отраслей, ни производственных секторов экономики, ориентированных на внутрен- стр. 163 ний рынок. При этом сам Банк России признает несовершенство эмиссионного механизма, отмечая его высокую зависимость от колебаний внешнеэкономической конъюнктуры1. Мировой опыт показывает, что механизмы денежной эмиссии должны опираться в первую очередь на внутренние источники. К ним относятся, прежде всего, долгосрочные государственные заимствования на инвестиционные цели, государственные гарантии по кредитам и долгосрочное рефинансирование банков под кредиты, ... Читать далее